逆向思维挖掘城投债--(信用周报5-2)

 

债市投资精耕细作的时代到来


    09年前4个月,中低等级的信用债走出独立行情,但是目前信用利差已经回到“江铜事件”前的水平,相对于风险,大家不认为信用债还有超额收益。但是,信用债的超额回报不仅仅来源于整个品种从低估向合理回归,而且也存在于市场对于子品种甚至个债的信用风险的错误识别。对信用债看法与上周相同,本周的周报不重复。本周重点在于对于城投债再作专题分析。近期县级城投债发行量不断增多,这类债的信用风险该如何识别,目前市场给予的溢价是否过高?


江浙鲁一带县级市的城投债有投资机会


    目前发行的县市级城投债基本上集中在浙江、江苏和山东三地,预计未来还将有其他地区的县市级城投债出现。‘国难思良将、家贫思贤妻’,从债券市场的规律来看,同类债券种类增加、风险分化使得已有债券参照坐标下移,将会引发市场对县市级城投债券的风险重估。采用逆向思维溯源而上,大家认为目前发行的江浙鲁地区的县市级城投债具有投资机会。


新债分析:


    本周新债中,值得关注的是,相对于评级企业的评级09黄金债的风险被高估,行业特征和央企背景决定了其实际偿付风险非常低,但是发行利率需要4.7%以上才有参与价值;从投资价值来看,建议关注09柳州投控债和大连中小企业债券的交易性机会,回避09昆明滇投债。

 

 

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 来源:广发证券     美高梅娱乐:2009年05月04日 09:05
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