利差已经反映对经济乐观预期,由超配转为标配--(信用周报3-22)

 

利差已经反映对经济乐观预期

如果说12月份中旬至2月份的利差回落是对“江铜事件”冲击的修正,那么2月份以来的信用债行情则表明投资者对于发债企业信用风险的乐观预期。目前,短融利差已经回到历史低点,企业债发行利率节节回落,一二级市场利差收窄,交易所的部分债的利差距离上一轮信用债牛市高潮期的利差低点还有20BP左右。相对于经济实际情况,信用债反映的预期是偏乐观的,信用债整体的机会不大,但是某些板块以及个券仍然有可能获得超额回报。

板块分析:房地产行业债活跃信号还是噪音?

近期房地产市场有回暖迹象,上周房地产企业债券表现活跃,信用利差下降其他板块更快。大家通过分析四个城市样本,认为房地产市场不可能一蹴而就好转,具体到房地产企业的信用能力也不能明显提升。虽然可以预见随着销售回笼资金加快,经营现金流将得到好转;但是筹资现金流出将加大,万科、保利年报显示2009年到期的‘一年内到期非流动负债’分别为132.64亿、42.44亿,远高于2008年的74.89亿、25亿,这反映了06-07年房企快速扩张带来的压力还将持续释放。

 

新债点评:

    本期新债分析包括09沪电力MTN1、09中外运MTN1、09潞安MTN1、09横店CP01、09华电煤CP01、09
 
开滦CP01、09天医药CP01等七个新债。
 
 

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 来源:广发证券     美高梅娱乐:2009年03月23日 10:03
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