南京证券固定收益周报110917
 

报告摘要

经济动态

   8月末,M2余额78.07万亿,同比增长13.5%,季调后环比年化增长16.2%,较7月的4%大幅回升,显示短期流动性稍有改善。M1同比增长11.2%,较上月末和上年同期低0.4%10.7%

   8月人民币新增贷款5485亿元,同比多增93亿元。另外人民币存、贷款余额分别为78.6752.44万亿元,同比增速较上月有所回落。从贷款结构上看,短升长降,短期贷款增长较快,中长期贷款增速则出现大幅回落

资金面分析

   央行公开市场连续九周净投放,本周净投放70亿元,累计达3510亿元。但面临着季末、十一长假等因素的冲击资金面可能吃紧的忧虑渐重。从近期新债认购需求偏弱也有所反应,财政部周五招标的150亿元六月期国债,中标收益率3.94%;国开行同日招标的五年金融债,中标利率4.68%,均高于预期

   本周资金利率稳中小幅上行。央行加大了对7天短期工具的运用以对冲大量到期资金,累计实施正回购1200亿元。但自温家宝14日在2011年夏季达沃斯论坛开幕式致辞时表示货币政策不会放松,加上15日中小银行准备金补缴,资金面有所收缩。银行间隔夜回购利率上行14bp3.20%;交易所隔夜回购利率本周三触及0.29%的收盘低位后,小幅上行至2.3%

一周债市

   在资金面的主导下,本周债市收益率表现为先降后升,一二级市场活跃程度有所恢复,但利率水平整体仍高企

   投资者一级市场认购热情未见提升,利率债中标利率平均高出前日收益率中枢近10bp。资金利率维稳推动政策性金融债二级市场收益率整体小幅下行

   信用债供给恢复。本周共计发行16只短融345.5亿元,其中AAA品种占比九成以上。供给冲击致使发行利率普遍上升,AAA品种已突破6%高点。市场需求较弱影响新发品种一二级利差几乎为零,一级半成交普遍为平价或折价成交

   二级市场方面,信用利差进一步扩大,市场交投仍不活跃,需求主要集中于AA+以上短融,中票表现较弱,高评级品种也鲜有成交。一级市场发行利率走高带动1年及1年以上中短票据收益率明显上移

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编辑:欧华、谢婉丽 、牟星  来源:南京证券     美高梅娱乐:2011年09月19日 10:09
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