债市转向震荡 短期难有大行情

  8月21日,债券市场呈现震荡走势,期债涨跌互现,现券持稳居多。市场人士表示,流动性边际收敛和供给压力仍制约债市上涨,风险偏好提升也构成不利影响,短期看,债券市场恐难有大行情。

  债市窄幅震荡

  21日,债券市场波动不大,在经历此前连续下跌后,转为窄幅震荡走势。中金所国债期货涨跌互现,幅度均有限。其中,10年期期债主力合约T1812收盘上涨0.05%,5年期期债主力合约TF1812跌0.05%,2年期期债主力合约TS1812跌0.03%,

  昨日现券市场波澜不惊。10年期国开债活跃券180205成交在4.28%-4.30%,尾盘成交在4.28%,与上一日持平;180210午后回落到4.22%,与上一日持平。10年期国债活跃券180011尾盘成交在3.63%,较上一日下行1BP。

  早间国开行招标的3只金融债表现一般,除1年期品种外,3年期和5年期债券中标收益率均高于二级市场估值水平,3只债券投标倍数均低于3倍。

  除了这3只国开债之外,黑龙江、浙江、贵州3地于21日发行了地方债共15只,面值总额649亿元。当天一级市场利率债发行量达到968亿元。

  另外,A股上证综指在创下今年新低之后,已连续两日反弹。21日,上证综指收盘上涨1.31%,收复2700点关口。

  风险有所释放

  近期市场利空因素较多,债市经历了较大幅度调整,这些利空包括:资金面收紧、地方债供给提速、宽信用预期升温、通胀担忧重燃、人民币汇率贬值等等。

  展望后期,地方债供给提速仍将给市场投资带来一定影响。一是地方债发行缴款会影响流动性。二是地方债大额发行会占用银行投资额度,相应挤出银行对其他债券产品的需求。这些都是前几年曾经发生过的事情。从近期市场利率走势来看,地方债发行造成的影响已经有所显现。而今后一段时间,地方债将持续处于发行高峰期。

  宽信用已成为政策发力的方向,虽然制约因素不少,过程未必会很通畅,但是预期难以证伪,对市场情绪的影响难以消除。从最近股市走势上看,风险偏好有抬头迹象,对债市走势的影响也值得关注。

  另外,近期投资者对通胀的担忧重燃,滞涨的声音开始出现。中短期看,食品上涨压力、人民币贬值以及一二线城市房租大涨都会带来一定的通胀。短期来看,这些对债市不利的因素暂时还难以消除或证伪,债市可能难以走出大行情。

  但一些机构人士也提示,市场利率运行的趋势难言逆转,经过近期较快调整,风险已有所释放。

  中信建投最新固收研报指出,去杠杆大方向不变,监管节奏调整不会改变非标下滑趋势,加之流动性政策延续“合理宽裕”基调不变,债市慢牛的逻辑仍然牢固。当前国债各期限收益率历史分位数均处于50%上方,配置价值已较为明显,随着后续经济及社融数据进一步验证下半年经济下行,仍有交易性机会。

  中信证券明明亦称,当前经济有“滞”,但“胀”不足,滞胀的风险可能不像市场预期那样悲观,在此基础上看,债市短期存在一定超调,目前的点位可能向合理区间回归,维持10年期国债收益率在3.4%-3.6%区间运行的判断不变。

编辑:马爽  来源:中国证券报     美高梅娱乐:2018年08月22日 10:17
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