债市调整藏布局良机

 债券市场近期的快速调整,引发了众多投资者的忧虑。不过,在博道投资合伙人、债券高级投资经理陈芳菲看来,虽然近期利空因素较多,导致中低等级债券大幅回调,但从中长期来看,在基本面孱弱、货币政策并未转向、风险偏好下降的背景下,债券市场向好的趋势并没有改变,当前市场的快速调整反而为投资者提供了布局良机。

 陈芳菲认为,今年以来,由于信用债违约风险从民营企业蔓延到了国有企业,甚至一些央企也卷入其中,导致市场对风险的敏感性大大提升,投资者对各类债券信用风险的重新认识,促成了近期债券市场的快速回调。从需求端的角度分析,在风险偏好不断下行的趋势下,债券市场容易出现结构性分化,即低等级信用债遭受利空承压而深度调整,而高等级信用债和利率债由于拥有较好的信用,反而可能成为资金扎堆持有的对象,二级市场交易价格坚挺。

 陈芳菲强调,在市场下跌初期,债市的结构性分化并不明显,因为市场短期恐慌情绪出现和资金偏紧时,低等级信用债容易出现流动性问题,这会导致投资者为规避短期风险,而抛售流动性较好的其他债券,导致普跌现象出现。不过,因为中低风险偏好资金的大量涌入,市场普跌反而为投资者提供了中长期布局良机。

 陈芳菲表示,近期债市的几个变化需要注意:第一,信用风险蔓延犹如温水煮青蛙,会在较长时间里降低投资者风险偏好,提高再融资成本和再融资难度,对经济影响负面,这也是为何最近股债相关性非常强的原因;第二,随着国企信仰渐渐打破,过去对民企的“有色眼镜”渐渐消除,未来上市民企企业债有望表现更好;第三,随着高收益率债数量增多,而大量产品对信用风险零容忍导致投资者缺乏,市场供需失衡会带来新的投资机会。

编辑:李良  来源:中国证券报     美高梅娱乐:2016年05月10日 09:05
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