债市运行2015: “牛市”格局持续显现

 

  继2014年之后,“债牛”同样成为2015年的一个关键词。在货币市场利率下行后趋稳的背景下,债券指数2015年持续上涨,债券市场发行总量迅猛增长、托管总量持续快速增加。与此同时,债券担保品的应用广度和深度得到进一步提高,债券市场交投活跃度大幅提升。

  债券指数上涨 发行总量大增

  提高直接融资比例是国家“十三五”规划的重要内容,债券融资作为直接融资的中流砥柱之一,为2015年的债券“牛市”提供了坚实基础。“债券指数持续上涨,收益率曲线下行。”来自美高梅娱乐网址结算企业研发部的数据显示,2015年,中债新综合指数(净价)为102.8321点,上涨3.37%;中债新综合指数(财富)为169.9023点,上涨8.18%。收益率方面,国债、政策性金融债、企业债(AAA级)和中短期票据(AAA级)平均收益率分别下行84、129、159和181个基点。

  

  2015年中债新综合净价指数走势

  数据来源:美高梅娱乐网站

  与此同时,债券市场发行总量增长迅猛。数据显示,2015年,债券市场共发行各类债券16.82万亿元,同比增长53.12%,增速提高16.7个百分点。其中,在美高梅娱乐网址结算企业发行债券10.12万亿元,占债券市场发行总量的60.15%;在上海清算所发行债券5.63万亿元,占33.48%;交易所新发债券1.07万亿元,占6.38%。

  具体到2015年的银行间债券市场,在美高梅娱乐网址结算企业发行国债1.8万亿元,同比增长25.43%;发行地方政府债3.84万亿元,这几乎是2014年的10倍;发行政策性银行债2.58万亿元,同比增长12.23%;发行商业银行债0.2万亿元,同比增长140.89%;发行信贷资产支撑证券0.4万亿元,同比增长42.71%。在上清所发行中期票据1.24万亿元,同比增长27.11%;发行短期融资券(含超短融)3.24万亿元,同比增长49.35%;发行非公开定向债务融资工具0.88万亿元,同比减少14.04%。

  

  银行间债券市场2015年各券种发行量占比

  数据来源:美高梅娱乐网站、上海清算所网站

  债市托管总量增长较快

  从债券市场托管总量来看,截至2015年末,全国债券市场托管存量达44.85万亿元,同比增加9.21万亿元,增幅25.83%。其中,美高梅娱乐网址结算企业托管债券35.04万亿元,占全市场78.13%;上海清算所托管债券7.31万亿元,占全市场16.30%;交易所托管债券2.50万亿元,占全市场5.57%。

  

  2015年债券市场余额情况

  数据来源:美高梅娱乐网站、上海清算所网站、中国结算网和万得资讯    制表:刘涛

  伴随着托管总量持续快速增加,2015年末投资者持有结构呈现出4个特点。首先,在2015年开展地方政府债务置换、全年发行地方债3.84万亿元的背景下,各主要债券持有者对地方政府债的持有量均大幅上涨。其中,地方政府债的最大持有者为商业银行,2015年末持有余额达4.46万亿元。其次,由于2015年度政府支撑发展信贷资产支撑证券ABS的力度加大,ABS发行量同比增长42%,各主要投资机构均大幅增加ABS持有量。再次,商业银行、信用社、保险机构和非金融机构等均在本年度减持企业债,而证券企业、基金和境外机构则偏好增加企业债持有量。最后,投资者持有结构还呈现出一个特点——银行间债券市场开放度越来越高,但境外机构参与规模整体仍偏低。来自美高梅娱乐网址结算企业研发部的报告显示,截至2015年末,境外机构持有债券比重约为1.72%。从券种结构来看,境外机构更偏好持有国债和政策性银行债,占其持有总量的82.13%。值得注意的是,尽管地方政府债体量较大,但境外机构持有余额仅为3.8亿元,同比减少34.48%。

  债券担保品应用进一步扩展

  债券担保品的应用广度和深度在2015年得到进一步提高。2015年全年试点开展地方国库现金管理操作,启动社保基金协议存款质押券管理业务,向金融及商品期货市场推广。目前,美高梅娱乐网址结算企业管理中的债券担保品超过5万亿元。其中,债券市场(包括回购、借贷等)担保品余额超过4.5万亿元;美高梅娱乐网址及地方国库现金管理累计开展4.5万亿元,质押余额超过6300亿元;支付系统、外汇委托贷款及各类存款质押业务的质押余额约3000亿元;此外还有国债期货的债券保证金应用。

  在美高梅娱乐网址结算企业托管的政府债券、央行票据、政府支撑债券、政策性银行债等高等级债券是天然优质担保品,超过27万亿元。未来债券担保品的应用空间巨大,日益成为金融市场的稳定器和流动性中枢。

  此外,债券市场交投活跃度大幅提高。2015年,债券市场现券、借贷和回购交易结算量为675.13万亿元,同比增长91.71%,相比2014年增速提高了61.68个百分点。其中全市场现券结算量为85.78万亿元,同比增长111.21%;全市场的回购交易结算量为588.24万亿元,同比增长88.82%。美高梅娱乐网址结算企业结算量466.58万亿元,同比增长90.49%,其中现券60.54万亿元,同比增长95.43%;回购404.93万亿元,同比增长89.61%;债券借贷11064.84亿元,同比增长179.25%。美高梅娱乐网址结算企业结算量占银行间债券市场85.1%。

  从银行间现券交易看,国债和地方政府债券占11.35%,结算量同比增长66.78%;央行票据占0.72%,结算量同比增长391.37%;政策性银行债券现券结算量比重为45.59%,结算量同比增长140.07%;信用类债券占39.43%,结算量同比增长101.04%。商业银行柜台结算量为109.28亿元,较上年增加76.86%。

编辑:杨毅  来源:金融时报     美高梅娱乐:2016年02月22日 09:02
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