降息利好股债双市 跨年度行情可期

     沪港通之后,降息利好接踵而来。央行时隔两年出台降息政策,本周沪深股市放量大涨,沪指创出三年新高,基金也普遍受惠。银河证券数据显示,截至24日股票基金平均净值增长达到15.53%,较上周提升了近两个百分点。而多数机构也认为,降息和降息周期的开始,将利好股债双市。此次降息有望促进更多的资金进入股票市场,使A股彻底摆脱存量资金博弈的束缚,对估值较低的大盘蓝筹股等均构成实质性利好。

    非银金融与地产受益明显

    在降息的刺激下,本周前两个交易日A股均强劲上扬。债券基金和权益类基金普遍受益于降息带来的上涨。根据银河证券数据显示,股票基金的平均净值增长率从上周末的13.69%提升到15.53%;而从单个基金看,有7只股票型基金今年以来净值增长超过50%。

    另外,本周前两个交易日权益类ETF成交量也大幅上升,其中地产、券商股占比较重的ETF尤受追捧。24日收盘后数据显示,沪深两市87只权益类ETF中,有40只交易量翻番,25日的交易量仍维持在高位,地产和券商股占比37.44%的工银瑞信深证红利ETF一度交易额大涨225倍。

    工银瑞信认为,从2008年和2012年两次降息周期看,通胀与经济增长环比开始改善、信用开始扩张、房价环比开始转正时,降息周期才结束。本次降息对股债市场都是一个重大的利好刺激。预计在此次降息后,央行在公开市场上正/逆回购的操作也将随之下调,后期可能还有降准和MLF等措施,银行间回购利率将进一步下滑,债券牛市仍有一定空间,股市长期走牛是一个趋势。

    而从本次降息的具体受益板块来看,金融、地产板块反应最为敏感,走势不断向好。降息首日地产板块12只股票出现涨停,证券板块集体上涨。工银瑞信分析,地产板块迎来显著超额收益的机会。一方面降息对地产板块有显著的催化效果,此次降息明确了保增长的重要性,作为保增长最重要的抓手,地产行业迎来机遇,且历次货币放松政策对地产板块的拉动效果与地产销量同样显著。另一方面,基本面改善带来股指修复行情,代表性企业估值已从2009年的22倍下降至2014年的5.6倍,已充分反映了市场此前的担忧,未来基本面向好将带动估值回升。 

    泰达宏利基金认为,此次降息对银行的影响偏负面,由于非对称降息和存款利率浮动空间放大,存款成本无实质性下降,银行息差收入受损,后续有待政策支撑;高负债率的央企、电力、交建等企业的融资成本下降,盈利弹性大,高股息率的品种优势明显;对于地产板块,降息有利于在地产板块2015年一季度实现销量拐点,2015年中出现价格拐点,2015年末出现投资拐点。

    跨年度行情可期 关注非银机会

    谈到对于未来政策的预判,泰达宏利基金认为,未来政策会以推动直接融资为核心。从促进实体经济需求回升和结构调整双重目标来看,直接融资市场必须繁荣。直接融资市场,A股主板对应实体企业的股权融资和结构转型,以及促进国企改革的资产定价;新三板市场对应小企业的融资和经济转型;P2P和其他网络理财平台对应小微商户的融资。而对应的市场走势,A股市场有望演绎跨年度行情,明年一季度市场有望呈现多风格的投资机会,成长主题投资和增量资金大股票波段重估交相辉映。受益牛市周期的泛金融,券商、互联网金融/券商IT、创投等板块是最直接的品种,地产、电力、保险等大股票也将迎来资产重估的行情。

    业内人士指出,市场后市可能会波动向上,券商、保险等非银行股仍有望继续上攻,投资者可重点关注非银类指数基金的介入时机。央行此次降息之后,对券商股产生直接利好.多家研究机构认为,2014年上半年证券行业净利润同比增长32%,显示券商的盈利能力随着创新业务的发展具有更强的稳定性。在降息的刺激下,将有更多资金入市,为券商的经纪业务和投行业务带来贡献。同时,融资融券、股权质押等利润丰厚的创新业务规模有望继续提升。

    降息还会降低标准化债券融资、两融收益权的转让成本等,较大幅度推升券商利润增速和ROE水平。申万菱信基金同时强调,券商行情或将持续,行情何时结束则需观察三个指标:首先,估值是否显著偏高;其次,基本面是否有持续的催化剂推动;最后,观察基金仓位集中度。

    而对于保险板块来说,保险的基本面正触底反弹,下半年有望迎来估值修复的趋势性行情,降息对其提振作用也不小。目前保险行业80%以上是分红险和万能险等投资属性较重的产品,两者平均资金成本约在4%左右,降息有利于增强保单吸引力。从投资层面看,债券是保险企业的投资重头,降息或带来股债双牛格局,将会带动保险企业投资收益整体上升。

    步入降息通道,基民怎么办? 

    面对降息的突袭,对于基民未来如何布局投资的问题,好买基金研究中心指出,首先,降息直接利好债券市场。基本逻辑为,基准利率下行,则债券收益也将面临下行压力,债券价格上升。分类别对比来看,降息对利率债是利好最大的,原因在于,目前债券市场,城投债和企业债等信用债目前收益率在历史低位,如中债城投债AA- 评级的3年期到期收益率为5.5960%,中债企业债AA- 评级的3年期到期收益率为6.6193%,均处于历史低位,下行空间有限。而利率债方面,10年期国债收益为3.6514%,基本在历史1/3低位附近,收益率下行空间更大,价格或上涨更为明显。因此,投资者可以适当增配利率债投资较多的基金。

    “大家认为此次降息将强化资金利率继续下行的预期,货基收益率下降已是不争的趋势。而全面降息通道的开启意味着中线债市慢牛延续,所以投资者可安心持有债基。”数米基金研究中心指出。

    “股票市场方面,整体来讲,贷款利率下行,有利于企业降低融资成本,利好股市。”好买基金研究中心研究员何波表示,分类别来看,对于银行而言,存款利率虽然下行,但上浮空间加大,银行为揽存,预计会实施最高存款利率,因此存款利率预计基本不变,而贷款利率下行,那么利差则面临收窄,银行利润或将下滑。地产、钢铁、基建等高负债行业,由于贷款利率下行,那么则有利于该类企业降低融资成本,增加收益。券商方面,由于降息有利于券商开展业务创新、降低融资成本。因此,投资者可以考虑增加基建、地产和券商股基金的配置。

编辑:韦夏怡  来源:经济参考报     美高梅娱乐:2014年11月28日 11:11
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