三季度牛市收场 债市四季度盘整开局

  这一轮债券牛市持续的时间似乎格外长。在基本面疲弱和资金面宽松的背景下,今年三季度的债券市场打破了多年的“三季度魔咒”,继续牛市行情。

  数据显示,从二季度末至9月30日,中债总净价指数上涨了0.59%。分债券类型来看,中债国债总净价指数上涨0.16%,中债金融债券总净价指数上涨1%,中债信用债总净价指数上涨0.47%。总体上,利率债表现要略优于信用债。

  进入四季度,本周债市依旧平稳,不过收益率出现小幅回升。本周四,10年期国债收益率上行1个基点,国开债收益率除1年期品种与上一交易日持平外,其余期限均小幅上行,中短期票据曲线除短端个别期限外,收益率整体亦小幅上行。

  事实上,当日银行间市场资金价格、尤其是短端价格也出现了小幅波动。具体来看,隔夜回购利率上行1基点至2.57%,7天回购利率上行2个基点至3.01%,14天回购利率上行4个基点至3.38%左右,1月回购利率上行7个基点至4.06%。

  对于四季度开局出现的这种盘整局面,光大证券分析师吴昊认为,在流动性平稳、消息面平淡的情况下,市场焦点主要集中于后期经济数据上。由于节前地产新政及前期经济数据波动较大,市场对后期经济走势较为迷惑,需要进一步的经济数据来加强指引,而在此之前,市场维持弱势盘整的可能性较大。

  事实上,申银万国分析师陈康也持盘整期的观点,判断“政策观察期,市场的焦点围绕政策展开。”上述分析师表示,在房贷新政落实、效果显现之前,利率及高等级债总体向好的趋势不变,但暂时将处于盘整期,缺乏收益率下行的催化剂。金融、经济数据公布在即,而市场对各类数据的反应或呈现单边性,即对于偏弱的数据暂时不敏感,而偏强的数据可能造成市场出现调整,不过9 月数据预计总体偏弱,市场风险不大。

  不过,值得注意的是资金面。“银行间市场资金面平稳度过了9 月的季末时点,7 天回购利率稳定在3.3%左右,临近假期的最后一个交易日至今又下降到3.0%左右。大家认为,这得益于之前消息面上央行对几大行进行的常备借贷便利(SLF)操作稳定了市场对资金面的预期。”瑞银证券分析师陈琦表示。

  市场需要警惕的是10月份以后资金面的诸多负面因素。一方面,国庆长假一周和本周,公开市场净投放资金规模分别为50亿元和160亿元,未来两周的公开市场到期资金量则各为400亿元。此外,10月份还将有两期规模各为500亿元的国库现金存款到期。

  另一方面,10月份资金面仍然面临一些不利因素。首先,历年10月份将出现一定规模的财政存款上缴,按照今年前三个季度的上缴规模来看,预计10月份的上缴规模可能在6000亿元以上。其次,外汇占款的增长在过去几个月持续徘徊在低位甚至出现净流出,这一趋势仍会给基础货币的增长带来负面影响。此外,年内IPO发行的时点和规模仍有不确定性。

  “大家认为,在此情况下,央行一方面还会在公开市场维持灵活微调的操作,以保持这一政策信号释放渠道的畅通,另一方面可能继续采取定向投放等方式,来维持货币总量的稳定增长。大家预计10月份的资金面情况在央行的干预下整体能够维持稳定,但需要警惕上述负面因素带来的冲击。”陈琦称。

编辑:刘泉江  来源:金融时报     美高梅娱乐:2014年10月11日 11:10
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