资金趋松 期债多头博弈节后行情

  得益于资金面趋松的刺激,29日国债期货合约全线走高,主力合约涨幅超过0.2%,但因节前市场交投意愿不高,市场成交量维持在最近一周多的低位。市场人士指出,节后资金面有进一步改善的可能,当前介入债券及国债期货有一定博弈价值,但由于9月下旬资金面总体远好于预期,节后资金面能有多大的改善空间、债券收益率能有多大的下行空间仍有待观察,需密切关注节后货币市场利率的走势。

  期现连袂上涨

  季末关键节点降至,债券现券及国债期货市场却一反常态地走出上涨行情。29日,五年期国债期货三合约全线跳空高开,日内维持盘整,收盘涨幅均达到0.2%左右。具体看,主力合约TF1412收报94.698元,较上周五结算价涨0.22%;TF1503合约收报95.040元,涨0.18%;TF1506合约收报95.284元,涨0.22%。

  美中不足的是,当天国债期货市场交投活跃度不高,成交量未见明显放大。据统计,29日国债期货三合约合计成交1646手,比上周五略多123手,但与9月20日前后每日动辄4000-6000手的成交量相比仍有很大差距,总体上处在最近一周多的低位,反映出随着长假临近,期货市场交投意愿日渐冷淡的趋势。与之相应,29日国债期货市场总持仓量减少179手至10259手,已是近期连续第三个交易日减仓。

  现券方面,29日债券市场交投偏暖,收益率亦现小幅下行。Wind数据显示,29日银行间市场代偿期接近10年的140012最新成交在4.01%,比上周五尾盘下行约5bp;国债期货可交割券中,代偿期接近7年的140013最新成交在3.96%,下行约3bp,140006成交在3.93%,下行约3bp。

  资金面是关键

  从往年情况看,季末前债券收益率易涨难跌,五年期国债期货去年9月上市后的前三个季末则无一例外地出现了下跌。此番在三季度末前夕,债券现券及国债期货市场却走出上扬行情,背后的原因自然与超预期的市场资金面分不开。

  事实上,季末前债券市场易现调整,症结就在于季末货币市场易发波动,市场资金成本上升往往导致债券利率上涨。9月下旬,新股发行、季末考核、长假备付,多重时点性、季节性因素叠加,原本使得市场资金面面临不小的考验。然而,本月中旬时,央行一早便“出手”,一方面开展定向SLF操作增加短期流动性支撑,另一方面则通过下调正回购利率释放引导利率下行的信号,有力地稳定了货币市场利率及投资者预期。事后来看,由于SLF操作量大且利率较低,9月下半月至今,银行体系流动性持续呈现均衡偏松的格局,大行积极融出,机构各期限资金需求基本能得到满足,总体流动性状况要远好于此前预期;交易所市场方面,虽然新股集中发行造成回购利率出现一定的波动,但冲击幅度不及预期的明显。29日,银行应对考核及备付的工作已接近尾声,银行间短期货币市场利率进一步走低,资金面安稳跨节基本已成板上钉钉;与此同时,随着新股申购资金陆续解冻,交易所市场资金面也进一步趋于平缓,上交所隔夜、7天回购利率尾盘均跌至不足2%的水平。

  市场人士指出,好于预期的季末资金面,加上对节后资金面进一步趋松的预期,为29日债券现券及期货市场的上涨提供了理由。从过去的经验看,节后随着现金回流及考核影响消退,市场资金面会迎来自我改善,因此有的债券投资者会提前介入博弈节后的行情。不过,有市场人士提醒,由于9月下旬货币利率基本未见明显上涨,节后资金面能有多大的改善空间、债券收益率能有多大的下行空间仍有待观察。

  当前,债券收益率曲线极为平坦化,短端利率能够打开下行的空间,依然是债券收益率能否进一步下沉的关键影响因素。因此,节后货币市场利率的走势值得密切关注。

编辑:张勤峰  来源:中国证券报     美高梅娱乐:2014年09月30日 11:09
地址:北京市西城区金融大街10号 邮编:100033 网站编辑:010-88170606  88170605 
美高梅娱乐 版权所有 未经允许 请勿转载 1998-2019. 京ICP备17016011号-4
XML 地图 | Sitemap 地图